中国铁塔上市 5G前景可期

[导读] 2018年8月8日,中国铁塔股份有限公司(股份代号:0788.HK)正式登陆香港资本市场,在港交所主板挂牌交易。

2018年8月8日,中国铁塔股份有限公司(股份代号:0788.HK)正式登陆香港资本市场,在港交所主板挂牌交易。

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中国铁塔的H股股份定价为每股1.26港元,共计发行431.15亿股(行使超额配售选择权前),占发行后公司总股本的25.0%,募集资金约543亿港元,折合约69.2亿美元,成为今年以来全球最大IPO(首次公开募股)。

当前,市场震荡波动,超大型项目发行受到诸多挑战,在此困难形势下,中国铁塔成功上市,颇为难得。

支撑服务全球最大4G网络

中国铁塔由内地三家电信运营商发起、因推进资源共享而设立,于2014年7月15日成立,主要从事通信铁塔等基站配套设施和高铁、地铁公网覆盖、大型室内分布系统的建设、维护和运营。

中国铁塔的出现,使中国4G网络覆盖广、更通畅, “网络强国”战略加快落地。通信塔是4G网络必不可少的基础设施,有通信塔才有信号、有网络。自2015年以来,中国铁塔全面承接三家运营商建设需求,新建交付铁塔站址51万个,承建的高铁公网覆盖总里程超13000公里,地铁总覆盖里程超1900公里,建筑物与大型场馆总覆盖面积超10亿平米,助力三家运营商快速建成了全球最大的4G网络。

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中国铁塔作为移动基础设施建设和运营企业,适应中国“共享经济”的发展理念,得到了社会各界的大力支持。目前通过合作签约,已储备千万级社会杆塔资源,支撑4G网络深度覆盖和5G低成本快速布网。

中国铁塔的发展惠及广大乡村地区。中国铁塔通过共享率的提高、建站成本的节省、建设速度的加快,使通信网络加快向西部地区、向乡村延伸,中国西部12省(区)中,多数地区站址增长高于全国平均水平。在西藏、新疆、青海等自然条件较差地区,通过利用风、光等新能源发电,几万个铁塔基站在电网没有通达的情况下仍保持着良好的服务。

面向5G:前景可期

截至2018年6月底,中国铁塔运营的站址规模约190万,总租户数约278万户,是全球最大通信铁塔基础设施服务提供商。“2015年10月,公司通过收购三家运营商存量铁塔资产形成了全球规模最大的铁塔公司。三年多来,我们又建设交付了51万个站址,新增租户超100万,仅就新增规模而言也是全球最大的铁塔公司。”中国铁塔董事长佟吉禄如是说。

除了规模效应显著,公司以共享为核心的商业模式,成功提升站均租户数和边际收益。2018年上半年新增的通信运营商租户通过站址共享满足需求的比例达71%,站均租户数从2015年底的1.28提升至1.47,带来明显的效益提升。公司具备稳定的营收和现金流,2018年上半年营业收入353.4亿元人民币(下同),同比增长6.2%,实现稳定增长。作为铁塔公司核心盈利能力指标的 EBITDA达到 209.1亿元,EBITDA率由2017年的58.8%升至59.2%,高于多数国际铁塔公司,显示出其盈利能力持续增强。

与国际同行相比,中国铁塔提供的服务全面,共享范围更为广泛。除铁塔共享外,还有传输、电力、维护等综合共享。同时,深化社会资源共享,统筹利用好千万级社会杆塔,低成本、高效率满足建设需求。中国铁塔董事长佟吉禄指出,“中国铁塔的业务布局和服务范围更全面,规模优势更明显,共享范围和共享方式也更多元,从存量共享、综合共享、社会共享和跨行业共享四个方面,可拓展更大价值空间。”

在整体收入实现较快增长的同时,收入结构趋于优化。2018年上半年,室分和跨行业业务收入等占比由上年同期的1.4%提升至3.6%。截至2018年6月底,其跨行业业务租户数量从2017年的1.9万增至5.7万。

受益于信息通信和移动互联网蓬勃发展,未来成长前景可期。中国幅员辽阔,信息通信消费旺盛,4G深度和广度覆盖仍有持续增长空间,且5G即将到来,对新一代信息基础设施建设的需求将利好中国铁塔。中国铁塔顺应移动网络宏微结合、室内外协同等特点,提高移动网络覆盖综合解决能力,更好地满足运营商网络部署需求,巩固市场主导地位。

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中国铁塔作为典型的资产运营型公司,不断提升精细化管理水平,一个站址一张损益表,实现了资产全生命周期管理,提升了资产运营效率效益。借助自主开发的电商采购平台进行集约化交易,实施透明管理,降低采购成本。建成了互联网化的运营支撑平台和集中统一的维护监控平台,能够实现对全量站址、各类设备的“可视、可管、可控”,支撑高效运营。

分析人士认为,中国铁塔长线投资前景不俗,称得上是价值投资优质标的。

据悉,参与中国铁塔H股全球配售的投资者数量众多, 类型广泛, 地域分布全面。基石投资者包括高瓴基金、OZ Funds(奥氏资本)、Darsana Master Fund LP、淘宝中国控股有限公司、中国石油集团资本有限责任公司、Invus Public Equities, L.P.、北京市海淀区国有资本经营管理中心、中国工商银行股份有限公司-理财计划代理人、华隆(香港)有限公司、上海汽车香港投资有限公司等10家机构。总认购金额约14亿美元,占本次行使超额配售选择权前(“绿鞋前”)发行规模的21%。参与下单的机构包括了来自全球各地的长线基金、主权基金、对冲基金、中资金融机构和高净值私人理财等,体现出投资者对其价值的高度认可。

跨行业业务成增长蓝海

中国铁塔依托近190万站址及不间断电力供应、集中监控系统、专业化维护等配套资源优势,不断扩大社会共享,向不同行业的客户提供跨行业站址应用与信息业务,实现公司业务多元化发展。

例如:中国铁塔抓住国家加大环境保护的机遇,利用点多面广的通信铁塔的挂载优势,为环保部门实施了“2+26”城市空气质量网格化监管项目,一个月内在两个直辖市和26个城市完成超过1000台pm2.5设备的部署;

在天津、河北、河南、安徽、湖北等地,为当地环保部门提供环保监控信息化解决方案,预计环保监控的热成像摄像头建设规模将在今年超过20000个。

随着网络的宽带化、数字化快速推进,中国铁塔在各地应急通信网业务上获取的站址服务需求持续上涨,预计总体建设规模将在今年累计超过5000个。中国铁塔已经为环境监控、海事监控、地震监测等16个行业提供服务。

变社会塔为通信塔 深化资源共享

中国铁塔与电力、铁路、市政、公安、交通、物业等社会各方广泛合作,拓宽站址来源,降低建设投资,目前已储备超过千万的社会杆塔资源,可快速、高效、经济地满足4G、5G网络建设。

截至目前已利用电力塔、路灯杆、监控杆、广告牌、水塔等社会资源新建改造基站项目超过2万个,节省投资2亿元。

2018年4月24日、25日,中国铁塔分别与国家电网公司、南方电网公司总部层面签署战略合作协议,开启“共享铁塔”的全新合作模式,标志电力、通信两大行业间资源共享取得突破性进展。

两大电网公司向中国铁塔开放输电杆塔,支持通信基站快速经济高效建设。据中国铁塔统计,新建一座地面通信塔塔体及基础平均造价14.2万元,占地30平米。

利用已有的电网铁塔杆体进行基站建设无需再对塔体及基础建设进行投资,平均每个站可缩短建设周期约60天。

港珠澳大桥是世界上最长的跨海大桥和世界最大桥隧结合工程,是粤、港、澳三地首次合作建设的大型跨海交通工程。中国铁塔作为通信基础设施建设主体,致力于协同运营商提供更好通信服务,助力“环境友好型、资源节约型社会”建设,实现了三家运营商6张网络的基础设施共享。港珠澳大桥的公网建设全部利用桥体、机房、管道、电力等社会化资源,较传统各家独立模式节约了超过60%的建设成本。

西成高铁(西安至成都)充分利用铁路机房、线缆槽道、过轨管孔、防护措施等现有资源,仅资源占用费就降低了60%。

惠及乡村:消弭信息鸿沟

西部和偏远地区的群众,对三年多来信号改善及网络带来的实惠感知尤为明显。

作为信息通信基础设施建设主力军,中国铁塔成立以来新建铁塔站址中农村及乡镇站址占比达到70%,有效支撑了通信网络向西部及老少边穷地区延伸,其中西部12省中多数地区站址增长高于全国平均水平,贵州、重庆、宁夏等地实现移动通信站址数量翻番。

在崇山峻岭的云南,铁塔公司成立后累计建成铁塔设施2.43万个,其中2.04万个铁塔(建设总量的84%)建在农村和山区。很多大山里的乡亲用上了手机,连通了网络,农村电商经济加速发展。在宁夏吴忠,二道沟村村民杨锦雄原本是贫困户,通过上网卖荞麦,月均收入近3000元,实现了脱贫致富。

据统计,中国铁塔吴忠市分公司在利通区、同心、红寺堡等少数民族集中的地区共新建通信基站376座,通过共建共享改造通信基站829座,为村民足不出户就把具有吴忠特色农牧产品卖向全国、实现脱贫致富提供了可靠的基础通信保障。

小结

中国铁塔成立以来的四年,各地各级政府对通信基础设施支持力度大,政策密集出台,形成对行业的实质利好。

去年9月,工信部、国土资源部与住房城乡建设部三部委联合下发《关于加强移动通信铁塔站址用地及规划管理工作的通知》,推动解决多年来基站规划建设和土地确权的老大难问题。

目前,29个省(区、市)政府及新疆生产建设兵团与中国铁塔达成战略合作,明确将铁塔基站纳入规划、开放公共资源、简化审批手续,要求物业企业积极配合通信设施建设及维护,禁止收取入场费等不合理费用。14个省专门为通信设施建设和保护进行了地方性立法。

此外,中国铁塔还取得了铁路方支持,共享铁路红线内资源,实现高铁和公网建设“同步规划、同步设计、同步施工、同步开通”,在提升旅客通信服务体验的同时,降低了工程建设成本。

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